Pagina documente » Stiinte Economice » Gestiunea unui portofoliu de active mobiliare - actiuni

Despre lucrare

lucrare-licenta-gestiunea-unui-portofoliu-de-active-mobiliare-actiuni
Aceasta lucrare poate fi descarcata doar daca ai statut PREMIUM si are scop consultativ. Pentru a descarca aceasta lucrare trebuie sa fii utilizator inregistrat.
lucrare-licenta-gestiunea-unui-portofoliu-de-active-mobiliare-actiuni


Cuprins

CUPRINS
I. GESTIUNEA PORTOFOLIULUI
I.1 PIATA MONETARA
I.2 PIATA DE CAPITAL
I.3 ACTIUNILE
I.4 OBLIGATIUNILE
I.5 COMPORTAMENTUL INVESTITORILOR PE PIATA DE CAPITAL DIN ROMANIA
II. MODELE APLICABILE GESTIUNII UNUI PORTOFOLIU DE ACTIUNI
II.1 MODELUL MARKOWITZ
II.2 MODELUL CAPM
II.3 MODELUL APT
III. PIATA DE CAPITAL DIN ROMANIA. EFICIENTA INFORMATIONALA. ASIMETRIA DE INFORMATII. APLICABILITATEA MODELELOR APT, CAPM SI MARKOWITZ
III.1 TESTE
III.1.1 TESTE PRIVIND POSIBILITATEA PREVIZIUNII RENTABILITATII
III.1.2 TESTE PRIVIND AJUSTAREA RAPIDA A CURSURILOR BURSIERE LA APARITIA UNOR NOI INFORMATII
III.1.3 TESTE PRIVIND POSIBILITATEA VALORIFICARII INFORMATIILOR DE NATURA PRIVATA
III.1.4 TESTE REFERITOARE LA EVALUAREA FUNDAMENTALA RATIONALA
IV. ASIMETRIA DE INFORMATII PE PIATA DE CAPITAL DIN ROMANIA
IV.1 APLICABILITATEA MARKOWITZ IN GESTIUNEA UNUI PORTOFOLIU
IV.2 CONCEPTUL DE ARBITRAJ
IV.3 APLICABILITATEA CAPM
IV.3.1 CAPM CU RATA DE DOBANDA DIFERITA LA DEPOZIT SI LA CREDIT
IV.3.2 CAPM CU ANTICIPARI ETEROGENE
V. ESTIMAREA RENTABILITATII SI RISCULUI UNUI ACTIV IN IPOTEZA UNEI DISTRIBUTII NORMALE
V.1 ANALIZA TEHNICA
V.2 ANALIZA FUNDAMENTALA

EXTRAS DIN DOCUMENT

?

Gestiunea portofoliului

Capitolul 1

Ca orice economie moderna, si cea din Romania nu poate exista si evolua fara o economie de piata bine dezvoltata. Doua dintre componentele importante ale acesteia, piata monetara si piata de capital, prezinta interes pentru gestiunea unui portofoliu si au cunoscut evolutii diferite in Romania ultimilor 15 ani. Piata monetara a cunoscut o dezvoltare continua si se apropie in prezent de un nivel de maturitate specific pietelor din UE cu toate distanta este inca mare. În contrast cu aceasta, piata de capital a evoluat mai incet, fiind si azi intr-un stadiu de dezvoltare mai putin avansat cu toate ca a cunoscut o crestere din ce in ce mai accentuata in ultimii ani.

Înainte de a aprofunda cunostintele despre piata de capital din Romania vom arunca o scurta privire asupra pietei monetare.

Piata monetara

Piata monetara este o piata a capitalurilor pe termen scurt si foarte scurt si difera de orice alta piata prin faptul ca obiectul tranzactiilor pe aceasta piata il constituie moneda sub orice forma, numerar sau bani de cont. Piata monetara este o piata a monedei centrale , adica a biletelor de banci , a numerarului in general si a disponibilitatilor in cont create la banca de emisiune. Ea este constituita din totalitatea tranzactiilor cu moneda, tranzactii influentate de cerere si oferta conditionate de pretul monedei, dobanda.

Piata monetara este o piata a monedei centrale , adica a biletelor de banci , a numerarului in general si a disponibilitatilor in cont create la banca de emisiune

Ca fundament pentru existenta ei sta ideea ca unii au un surplus de bani, iar pentru altii exista o nevoie de bani. Intermediari pe acesta piata sunt bancile.

Cu toate ca marfa, moneda, este omogena, pretul ei difera in functie de diferite criterii precum, pentru a numii doar cateva, gradul de risc asumat de creditor, scadenta, suma tranzactionata.

Datorita numarului mic de ofertanti si al numarului mare de purtatori ai cererii piata monetara are aceleasi caracteristici ca o piata de oligopol, ajustarea ei facandu-se greoi.

Aparitia pietei monetare in Romania a avut loc dupa anul 1989 deoarece, ca mecanism al economiei de piata, nu poate aparea decat in cadrul acesteia, inexistenta in perioada precedenta.

Stabilitatea pietei monetare si evolutia ei s-au facut treptat odata cu eliminarea treptata a influentei statului. Aceasta s-a facut prin privatizarea bancilor si reorganizarea relatiilor lor cu banca centrala.

Piata monetara este un mecanism important in sistemul monetar si financiar al unei tari. Ea este locul interventiilor bancii de emisiune asupra lichiditatilor bancare.

Cea mai importanta prezenta pe piata monetara este Banca Nationala a Romaniei, care este mandatata de Parlament sa conduca politica monetara si de credit si sa caute profesional caile de mentinere a puterii de cumparare a monedei nationale.

BNR are de indeplinit patru functii principale pe piata monetara din Romania:

- fiind singura institutie de emisiune monetara, numerarul emis de aceasta trebuie acceptat de catre toate persoanele fizice sau juridice la valoarea nominala a acestuia pentru stingerea obligatiilor publice sau private.

- ca banca a bancilor, ea indeplineste rolul de imprumutator ultim, intervenind in cazul in care o societate bancara intampina dificultati temporare, respectiv nu dispune de numerar pentru a face fata retragerilor neanticipate ce depasesc rezervele sale. BNR poate furniza numerar bancii respective in limita maxima de pana la 75% din fondurile proprii.

- conduce politica monetara si valutara a tarii.

- deruleaza operatiunile ei cu Trezoreria Statului deoarece intre cheltuielile publice si incasarea impozitelor si a taxelor exista neconcordante in timp – statul se imprumuta la BNR pentru ajustarea acestui decalaj.

Pe langa BNR, pe piata monetara opereaza si bancile comerciale specializate, trezoreria statului, casele de economii care au si ele un rol foarte important pe piata monetara, fiind creditori sau chiar debitori, ele indeplinesc doua categorii de functii: active si pasive.

Principala functie activa a bancilor si a celorlalte institutii financiare consta in acordarea creditelor solicitantilor care intrunesc anumite conditii de bonitate financiara, care constau in capacitatea unei persoane fizice sau juridice, de a restitui la data scadentei suma imprumutata, impreuna cu dobanzile aferente.

Alte servicii bancare active sunt: gestionarea conturilor deponentilor ce consta in supravegherea miscarii banilor in conturile unitatilor solicitante; organizarea infiintarii de societati pe actiuni si operatiuni cu titluri de valoare; crearea de instrumente financiare proprii.

Principala functie pasiva a institutiilor bancare, financiare si de asigurari, se refera la primirea spre pastrare a economiilor populatiei si a agentilor economici nonfinanciari. Printre functiile bancare de acest gen se mai inscriu: executarea de plati, pe baza ordinelor clientilor, si conducerea operatiunilor de casa ale intreprinderilor si institutiilor .

Piata monetara ofera solutii de plasare a banilor pentru persoanele cu aversiune la risc, tinand cont ca un depozit la o banca comerciala nu suporta nici un risc sau doar unul foarte mic. Bancile folosesc acesti bani pentru a acorda credite, platind pentru acestia un pret, dobanda.

Pe piata piata titlurilor de creanta negociabile pot actiona toti agenti economici care pot negocia instrumente precum certificatele de depozit, biletele de trezorerie, bonurile de tezaur sau titlurile pe termen scurt.

Din cauza lipsei de risc pe care o au plasamentele pe piata monetara acestea vor fi luate ca etalon de depasit in gestionarea unui portofoliu si vor fi intotdeauna folosite ca termen de comparatie pentru plasamentele de orice alt gen, in special a celor pe piata de capital.

În ciuda randamentului limitat pe care il au plasamentele pe piata monetara, ele au cea mai mare pondere in totalul modalitatilor de economisire deoarece sunt cele mai accesibile, atat din punct de vedere al costurilor cat si al cunostintelor necesare.

Maturitatea la care a ajuns in prezent piata monetara din Romania se datoreaza in mare parte intrarii pe piata a unor institutii financiare straine cu renume mondial ce au ajutat evolutia si au creat noi standarde la care a trebuit sa se conformeze si industria autohtona. Astfel, piata monetara ofera solutii sigure si relativ profitabile pentru economisire, dar nu si reale posibilitati de investire.

Piata de capital

În zilele noastre nu ne mai putem imagina o economie de piata functionala fara existenta unei piete de capital eficiente. Capitalul nu este altceva decat aerul pe care-l respira economia, fara de care aceasta n-ar putea fi. Piata de capital ofera solutii pentru fructificarea plasamentelor si pentru acoperirea riscurilor. Spre deosebire de piata monetara unde chiar si cei neinitiati pot obtine rezultate bune, piata de capital, fiind o piata foarte dinamica si inovatoare, succesul poate veni numai pentru cei cu un nivel ridicat de cunoastere si pricepere, combinate cu flerul si curajul fiecaruia, desi este deschisa pentru oricine.

Astfel, piata de capital reprezinta un adevarat ‘El Dorado’, loc unde ti se poate intampla orice, de la a deveni ‘peste noapte’ bogat la situatia opusa [1 Dragota, Victor, Gestiunea portofoliului de valori mobiliare, Ed. Economica, Bucuresti]

Piata de capital, in functie de punctul de vedere al sferei sale de cuprindere, este vazuta in doua moduri, doua conceptii:

? În conceptia anglo-saxona piata de capital si piata monetara impreuna cu piata asigurarilor formeaza piata financiara. Din acest punct de vedere piata de capital reprezinta piata instrumentelor financiare pe care se poate realiza investirea capitalurilor pe termen mediu si lung, iar piata monetara devine locul de plasare a capitalurilor pe termen scurt.

? Spre deosebire de conceptia anglo-saxona, cea continental europeana propune o structura ceva mai complexa in care piata de capital subordoneaza atat piata monetara cat si cele ipotecara si financiara.

Pe langa piata monetara despre care am vorbit deja vom face in continuare si o scurta prezentare a ceea ce inseamna piata ipotecara si piata financiara in conceptia continental europeana. Piata ipotecara este o piata bazata exclusiv pe finantarea constructie de locuinte. Pe aceasta piata activeaza doar organismele ce acorda imprumuturi de genul creditului ipotecar.

În ceea ce priveste piata financiara, aceasta este piata capitalurilor pe termen lung, piata pe care obiectul tranzactiilor il constituie valorile mobiliare.

Modelul care se aplica in tara noastra este cel anglo-saxon in conceptia caruia atat piata de capital este, ca si piata monetara, o componenta a pietei financiare. [2 Anghelache, Gabriela, Piata de capital. Caracteristici, evolutii, tranzactii., Ed. Economica, Bucuresti, 2004, pag14]

Piata de capital este formata de ansamblul relatiilor si mecanimelor prin intermediul carora capitalurile disponibile si dispersate in cadrul economiei sunt dirijate catre entitati publice sau private solicitatoare de fonduri.

Crearea pietei de capital este un rezultat al nevoii de capital pentru investitii sau necesitati curente de investitii conditionata de procesul de economisire ca baza a ofertei de capital. Astfel, prin intermediul pietei de capital se fac legaturile intre cei ce emit valori mobiliare si alte instrumente financiare si investitori, fie individuali sau institutionali, intre cei cu un surplus si cei cu o nevoie de capital, intre investitori si emitenti.

Piata de capital ofera si posibilitatea preluarii controlului unei companii prin cumpararea unui pachet suficient de actiuni cat si posibilitatea unor castiguri rapide prin specularea modificrilor de curs ale valorilor mobiliare.

Oferta anului

Reducere 2020