Pagina documente » Stiinte Economice » Influenta situatiei financiare a unei intreprinderi asupra cursului bursier

Despre lucrare

lucrare-licenta-influenta-situatiei-financiare-a-unei-intreprinderi-asupra-cursului-bursier
Aceasta lucrare poate fi descarcata doar daca ai statut PREMIUM si are scop consultativ. Pentru a descarca aceasta lucrare trebuie sa fii utilizator inregistrat.
lucrare-licenta-influenta-situatiei-financiare-a-unei-intreprinderi-asupra-cursului-bursier


Cuprins

Cuprins:
1. Introducere 4
2. Analiza pietei de capital din Rominia 6
2.1. Evolutia generala a pietei de capital din Rominia 6
2.1.1. Bursa de Valori Bucuresti si piata extrabursiera RASDAQ 6
2.1.2. Fondurile de investitii 16
2.1.3. Activitatea Comisiei Nationale de Valori Mobiliare si a Societatii Nationale de Compensare, Decontare si Depozitare 18
2.2. Cadrul macroeconomic general si impactul acestuia asupra pietei de capital 20
3. Determinarea influentei publicarii situatiilor financiare asupra cursului bursier 24
3.1. Analiza fundamentala 24
3.1.1. Ratele de lichiditate 29
3.1.2. Rate privind managementul datoriei 30
3.1.3. Rate privind managementul activelor 32
3.1.4. Rate de profitabilitate 34
3.1.5. Rate de crestere 38
3.1.6. Rate ale valorii de piata 38
3.2. Analiza tehnica 43
3.2.1. Indicatori privind comportamentul investitorilor 44
3.2.2. Indicatori care masoara activitatea de piata 46
3.2.3. Indicatorii psihologici 48
3.3. Model pentru determinarea influentei publicarii situatiilor financiare asupra cursului bursier 53
4. Testarea modelului folosind situatiile financiare si cursul bursier pentru Banca Romina de Dezvoltare S.A. (BRD) - Studiu de caz 57
4.1. Prezentarea BRD 57
4.2. Analiza fundamentala a actiunilor BRD 59
4.3. Determinarea influentei publicarii situatiilor financiare asupra cursului bursier la BRD 64
5. Testarea modelului folosind situatiile financiare si cursul bursier pentru Banca Transilvania S.A. (TLV) - Studiu de caz 69
5.1. Prezentarea TLV 69
5.2. Analiza fundamentala a actiunii TLV 70
5.3. Determinarea influentei publicarii situatiilor financiare asupra cursului bursier la TLV 75
6. Concluzii 80
7. Bibliografie 91

EXTRAS DIN DOCUMENT

?„Influenta situatiei financiare a unei intreprinderi asupra cursului bursier” – Razvan Horobeanu

?1. Introducere

Economia Romaniei se afla intr-o perioada de tranzitie corespunzatoare trecerii de la o economie centralizata, bazata pe monopolul proprietatii sociale asupra mijloacelor de productie, la o economie de piata, care se intemeiaza pe proprietatea privata, pe libera initiativa si libertatea economica.

O economie moderna, competitiva, capabila sa se adapteze cerintelor actuale ale globalizarii, nu este de conceput fara existenta si functionarea unei piete de capital eficiente. Piata de capital prin mecanismele sale specifice, concentreaza si centralizeaza capitalurile si ofera instrumente si produse care asigura fructificarea plasamentelor si acoperirea riscurilor.

Cea mai mare parte a operatiunilor de pe piata de capital din Romania sunt intermediate de Bursa de Valori Bucuresti.

Bursa de Valori Bucuresti este organizata ca o institutie non-profit, care isi desfasoara activitatea pe principiul autofinantarii, si care are ca scop oferirea unui cadru organizat si legal pentru intalnirea cererii cu oferta de capital pe termen mediu si lung. Bursa completeaza circuitele necesare pentru ca resursele financiare disponibile in piata de capital sa poata ajunge in zonele productive, la societatile comerciale emitente de titluri, care le pot utiliza in mod eficient.

În ultimii ani, firmelor cotate la categoria I li s-a cerut de catre Comitetul Bursei publicarea trimestriala a situatiilor financiare. Motivul acestei cereri il constituie incercarea autoritatilor din domeniu de a forta ajustarea cursului bursier pe parcursul anului si diminuarea impactului publicarii situatiilor financiare anuale.

Tema aleasa pentru realizarea lucrarii de diploma urmareste determinarea influentei publicarii situatiilor financiare ale intreprinderii asupra cursului bursier.

În acest scop, am realizat un model de conceptie proprie care presupune calculul anumitor indicatori financiari trimestriali, relevanti pentru activitatea si riscul unei companii si determinarea coeficientilor de corelatie dintre valorile acestora si cursul bursier mediu pentru perioada imediat urmatoare publicarii situatiilor financiare in circuitul bursei de valori.

Pentru realizarea modelului am ales urmatorii indicatorii financiari:

- rentabilitatea economica, rentabilitatea financiara si marja de profit net - caracterizeaza profitabilitatea;

- raportul dintre valoarea de piata si profitul pe actiune (PER) si raportul dintre valoarea de piata si valoarea contabila - caracterizeaza valoarea de piata;

- viteza de rotatie a activelor - caracterizeaza managementul activelor;

- solvabilitatea patrimoniala - managementul datoriei;

- cota de piata - caracterizeaza „puterea” companiei.

Cu ajutorul acestui model am verificat legatura directa sau indirecta dintre valorile indicatorilor financiari si cursul bursier mediu.

Pentru a testa modelul personal de analiza am folosit situatiile financiare trimestriale publicate de doua dintre cele mai importante societati bancare cotate la Bursa de Valori Bucuresti si anume Banca Romana de Dezvoltare – Societe Generale si Banca Transilvania.

2. Analiza pietei de capital din Romania

2.1. Evolutia generala a pietei de capital din Romania

Anul 1995 este un an de referinta pentru reconstructia pietei secundare de capital din Romania prin reinfiintarea bursei de valori mobilare si prin crearea pietei extrabursiere. S-au scurs sapte ani in care s-a elaborat cadrul legislativ, s-au infiintat institutiile specifice, a aparut o noua profesie – cea de broker si s-au construit si adaptat mecanisme de tranzactionare. Cu toate acestea, piata secundara de capital nu a reusit sa reprezinte punctul central de intalnire al cererii cu oferta, sa asigure rentabilitatea si lichiditatea plasamentelor, astfel incat posesorilor de capitaluri sa le fie indiferent daca apeleaza la instrumentele monetare sau la produsele bursiere.

2.1.1. Bursa de Valori Bucuresti si piata extrabursiera RASDAQ

Actiunile au inceput sa fie ocazional tranzactionate dupa crearea bazei legale respectiv in 1991 prin adoptarea „Legii societatilor comerciale” nr. 31/1991 si in anul 1994 prin adoptarea „Legii privind valorile mobiliare si bursele de valori” nr. 52/1994. Astfel s-au creat conditiile existentei unei piete de capital institutionale. În aprilie 1995, Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (CNVM) a decis crearea Bursei de Valori Bucuresti si la data de 20 noiembrie 1995 aceasta si-a reluat [1 Prima Bursa de Valori din Romania a fost infiintata in anul 1882, dar a fost inchisa in anul 1948.] functionarea cu sase societati listate si o sesiune de tranzactionare pe saptamana.

Bursa de Valori Bucuresti (BVB) este organizata ca o institutie non-profit care isi desfasoara activitatea pe principiul autofinantarii, si care are ca scop oferirea unui cadru organizat si legal pentru intalnirea cererii cu oferta de capital pe termen mediu si lung. Bursa completeaza circuitele necesare pentru ca resursele financiare disponibile in piata de capital sa poata ajunge in zonele productive, la societatile comerciale emitente de titluri, care le pot utiliza in mod eficient.

Asociatia Bursei de Valori Bucuresti este organul suprem de decizie al Bursei de Valori. A fost infiintata in iunie 1995 de catre 24 de societati de valori mobiliare autorizate sa opereze pe bursa. Conform Cartei sale, Asociatia Bursei are scopul de a administra in mod corect sistemul bursier pentru a asigura continuitatea tranzactiilor la BVB intr-un mod eficient, transparent si conform legii, si sa ofere protectie corespunzatoare investitorilor. Asociatia Bursei raspunde de asemenea de functionarea sistemului de registru, compensare si decontare ce face parte din infrastructura Bursei de Valori. Fiecare societate de valori membra are dreptul la un vot in adunarile generale ale Asociatiei.

Conducerea Bursei de Valori este realizata de catre Comitetul Bursei (format din 9 reprezentanti alesi de catre Asociatia Bursei). La randul sau, Comitetul Bursei numeste Directorul General al Bursei, care raspunde de implementarea strategiilor si functionarea Bursei. Atat membrii Comitetului Bursei cat si Directorul General trebuie sa fie confirmati de Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare.

Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare desemneaza un Comisar General ca repezentantul sau permanent la Bursa. Desi acesta are rolul de observator (fara putere de vot sau de a lua decizii), poate propune Comisiei Valorilor Mobiliare sa anuleze anumite hotarari ale Comitetului Bursei sau ale Directorului General.

Comitetul Bursei este sprijinit de doua comisii permanente: Comisia de Etica si Conduita, care are atributii disciplinare si de sanctionare a faptelor care contravin regimului bursier, precum si Comisia de Înscriere la Cota, responsabila cu admiterea la Bursa.

Bursa de Valori Bucuresti are toate departamentele traditionale ale unor institutii similare – tranzactionare, listare si membrii. În plus, BVB are departamente care se ocupa de servicii auxiliare – departamentul de registru, un departament de compensare si decontare, departamentul informatic si departamentele de relatii cu publicul si dezvoltarea pietei.

Cota Bursei de Valori Bucuresti este structurata in trei sectoare:

1. sectorul valorilor mobiliare emise de persoane juridice romane

? categoria II

? categoria I

2. sectorul valorilor mobiliare emise de catre stat, autoritati ale administratiei publice centrale si locale si alte autoritati

3. sectorul international.

Bursa de Valori asigura tinerea unor evidente cu privire la valorile mobiliare tranzactionate, prin inscrierea lor in Registrul Actiunilor, Registrul Actionarilor si Registrul Obligatiunilor, adica Registrul Bursei de Valori Bucuresti. Prin intermediul acestuia se realizeaza transferul dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare in urma tranzactionarii in cadrul sistemului Bursei sau a altor modalitati de dobandire a proprietatii prevazute de lege (mosteniri, donatii etc.). De asemenea, Registrul opereaza toate modificarile intervenite in atributele de identificare ale persoanelor fizice si juridice, detinatoare de valori mobiliare, inscrise in aceste evidente.

Indicii oficiali ai Bursei de Valori sunt: BET, BET-C si BET-FI. Primul indice - BET (Bucharest Exchange Trading), „lansat” pe 22 septembrie 1997 urmareste evolutia celor mai lichide zece valori mobiliare cotate la categoria I a BVB; din septembrie 2000, s-a introdus o limita pentru ponderea pe care o pot avea actiunile unui singur emitent in indice, acesta neputind fi mai mare de 25% (PETROM si Banca Romana de Dezvoltare sunt in prezent supuse acestui prag). BET-C a fost „lansat” pe 17 aprilie 1998 pentru a urmari evolutia tuturor actiunilor listate. Cand au fost cotate la BVB cele cinci Societati de Investitii Financiare, in decembrie 1999, s-a luat hotararea de a nu le include in structura indicilor BET si BET-C, din cauza caracterului special al acestor valori. În schimb s-a „lansat” un indice special „financiar”, BET-FI, lansat pe 1 noiembrie 2000, dupa un an de tranzactionari, cand preturile acestora s-au stabilizat.

Pana recent, Bursa ezita sa aplice sanctiuni, astfel incat multe abateri de la regulamente si reglementari nu erau luate in consideratie. Aceasta atitudine era motivata de teama ca o abordare mai dura ar descuraja actorii de pe piata si ar afecta pozitia bursei. Totusi, dupa ce s-au descoperit o serie de fraude grave, cum ar fi furtul de actiuni initiat sau perfectat cu complicitatea unor brokeri, Comitetul Bursei a decis sa adopte o pozitie mai ferma.

Din punct de vedere tehnic, Bursa de Valori Bucuresti se bazeaza pe o platforma software evoluata - sistemul de tranzactionare HORIZON si sistemul de compensare-decontare si registru EQUATOR – care integreaza tranzactionarea cu compensarea si decontarea.

Bursa nu a reusit atragerea prea multor emitenti valorosi in cei 7 ani de activitate, acestia fiind in numar de 10-15 in prezent. Mai mult, dintre toate societatile listate numai cateva sunt societati private infiintate dupa 1989, la care se adauga cele cinci societati de investitii financiare, restul fiind societati cu capital de stat sau privatizate, cu rezultate mai mult sau mai putin satisfacatoare.

Bursa de Valori Bucuresti a inregistrat in anul 2001 atat o crestere cantitativa cat si una calitativa. Valoarea tranzactiilor a crescut in termeni nominali cu 105,8% (in 2000 a fost 1837,3 miliarde lei, iar in 2001 3781,6 miliarde lei) iar cresterea reala (in USD) de 51% fata de anul 2000 (in 2000 a fost 86,6 milioane USD, in 2001 a fost 130,9 milioane USD). Capitalizarea Bursei de Valori Bucuresti a depasit anul trecut un miliard de dolari reprezentand 3,56% din Produsul Intern Brut pe 2001, cu 23,5% mai mult fata de anul precedent. Aceste cresteri ale capitalizarii si volumului tranzactiilor s-au facut pe fondul introducerii la tranzactionare a actiunilor Bancii Romane pentru Dezvoltare si Societatii Nationale a Petrolului PETROM si a derularii unor tranzactii importante cu actiunile societatii ALRO Slatina.

Evolutia pozitiva a Bursei de Valori Bucuresti rezulta si din comparatia cu anii anteriori si este de remarcat faptul ca in anul 2001, pentru prima data, capitalizarea bursiera a depasit in termeni reali anul de varf al bursei 1997.

Indicatori

1995

1996

1997

1998

1999

2000

Oferta anului

Reducere 2020